Optimale uitvoerende vergoeding: Stock opsies of beperk aandele Yan Wendy Wu. School of Business amp Ekonomie, Wilfrid Laurier Universiteit, Waterloo, Ontario, Kanada N2L 3C5 Ontvang 18 Desember 2008, Hersiene 15 Oktober 2010 aanvaar 17 November 2010, beskikbaar aanlyn 20 Desember 2010Abstract Hierdie vraestel ontwikkel 'n agentskap model om die optimaliteit van uitvoerende voorraad ontleed opsie vergoeding in die teenwoordigheid van inligting manipulasie. Die ontleding toon dat hoewel inligting manipulasie positief verwant is aan die grootte van opsie vergoeding, die relatiewe grootte van manipulasie-tot-poging is nie afhanklik van die grootte van opsie vergoeding. Verder is 'n optimale uitvoerende vergoeding pakket sluit voorraad opsies in plaas van beperkte voorrade onder die meeste omstandighede. Toetsbare voorspellings oor die verhouding tussen optimale opsie uitoefeningsprys en eksogene model parameters afgelei. JEL klassifikasie Sleutelwoorde Uitvoerende vergoeding Inligting manipulasie Stock opsie Korporatiewe bestuur Die skrywer danksy twee anonieme skeidsregters, Linus Wilson, Azim Essaji, en die deelnemers aan 2008 Oos Finansies Vereniging 2007 Finansiële Bestuur Vereniging Europese Konferensie vir nuttige kommentaar en voorstelle. Die skrywer erken met dankbaarheid dat finansiële ondersteuning vir hierdie navorsing is ontvang van 'n toekenning deels befonds deur WLU bedryfstelsel fondse en gedeeltelik deur die SSHRC institusionele Grant toegeken aan WLU. Tel. 1 519 884 0710x2925 Faks: 1 519 888 1015. Kopiereg afskrif 2010 Elsevier Inc. reserved. Stock opsies en bestuursvaardighede aansporings vir risiko's: Bewyse van FAS 123R Abstract Ons bied nuwe getuienis oor die verhouding tussen-opsie gebaseer vergoeding en risiko - neem gedrag deur die ontginning van die verandering in die rekeningkundige hantering van voorraad opsies as gevolg van die aanvaarding van FAS 123R in 2005. die implementering van FAS 123R verteenwoordig 'n eksogene verandering in die rekeningkundige voordele van aandele-opsies wat geen uitwerking op die ekonomiese koste en voordele van opsies het vir die verskaffing van bestuurs - aansporings. Ons resultate ondersteun nie die siening dat die konveksiteit inherent in-opsie gebaseer vergoeding word gebruik om risiko wat verband hou agentskap probleme tussen bestuurders en aandeelhouers te verminder. Ons wys dat alle maatskappye hul gebruik van voorraad opsies (konveksiteit) ná die aanvaarding van FAS 123R en dat die daling in opsie gebruik word sterk geassosieer word met 'n gevolmagtigde vir rekeningkundige koste dramaties verminder. Min bewyse bestaan dat die daling in opsie gebruik na aanleiding van die rekeningkundige verandering lei tot minder riskante belegging en finansiële beleid. JEL klassifikasie Sleutelwoorde Vergoeding Aansporings neem van risiko's Korporatiewe bestuur FAS 123R Ons dank Hank Bessembinder, Alex Edmans, Todd Gormley, Narayan Naik, en Michael Roberts vir nuttige kommentaar. Ons bedank ook deelnemers aan die Europese Finansies Konferensie Winter 2011 en deelnemers seminaar by die Universiteit van Chicago, Noorse School of Economics en Business Administration, Nanyang Tegnologiese Universiteit, Pennsylvania State University, Tulane Universiteit, Suid-Korea Business School, en die Wharton Skool aan die Universiteit van Pennsylvania. Ooreenstemmende skrywer. Tel. 1 801 860 0968 Faks: 1 801 581 3956. Kopiereg afskrif 2012 Elsevier BV Alle regte reserved. Stock Options, Beperkte voorraad, en Aansporings quot Of aandele of opsies is beter vergoeding instrumente is nie duidelik in die bestaande literatuur. Ten spyte van die gewildheid van aandeelgebaseerde vergoeding, is daar heelwat omstredenheid oor hierdie soort van vergoeding in baie koerante. Eerstens, ons hersien 'n paar vraestelle toon dat opsie vergoeding is 'n beter komponent in uitvoerende hoof vergoeding. Lambert en Larcker (2004) gebruik agentskap teorie om die optimale mengsel van opsies en voorraad in die vergoeding kontrakmodel. Hulle wys dat beperkte voorraad is oor die algemeen nie die optimale kontrak vorm, en dat-opsie gebaseer kontrakte met positiewe uitoefeningspryse beide doeltreffendheid en aansporing voordele. Palmon et al. (2008) voer aan dat, deur middel van die simulasie van die manquot Artikel Junie 2014 Jin Hua Yeh ZIH Heng Lai quot Hierdie vraestel dra by tot die groeiende literatuur oor uitvoerende aandele betaal reëlings. Lambert en Larcker (2004) bestudeer die optimale vorm van aandele betaal in 'n morele gevaar omgewing waarin die agent is risiko-sku en beskerm deur beperkte aanspreeklikheid. Hulle wys dat voorraad opsies met 'n positiewe uitoefeningsprys is meer effektief in die verskaffing van poging aansporings as beperk voorraad as gevolg opsies te verseker dat bestuurders beloon vir goeie (en nie swak) quot Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: Hierdie vraestel ontleed die optimale uitvoerende betaal reëling in 'n omgewing waarin die hoof uitvoerende beampte moet gemotiveer om te soek na innoverende belegging idees en, as hy een ontbloot, om die idee te implementeer as en slegs as dit nie oormatig riskant. Ek wys dat, afhangende van die waarde van die firmx27s potensiaal groei geleenthede en die CEOx27s kommer uitgespreek oor wat gevuur is, die hoof uitvoerende beampte is óf in die versoeking om overinvest in riskante idees (oormatige risiko's te neem) of underinvest in riskante idees (oormatige konserwatisme). Die optimale vergoedingspakket bestaan uit aandele-opsies, tot die ontdekking van innoverende idees te moedig, en óf beperkte voorraad, te bestry oormatige risiko's te neem, of 'n skeidingsloon, oormatige konserwatisme te bekamp. Die model bied nuwe empiriese voorspellings ten opsigte van die determinante van uitvoerende vergoeding reëlings en ontleed hoe die verandering in die ekonomiese omgewing wat veroorsaak word deur die huidige finansiële krisis die optimale mengsel van aandele-opsies, beperkte voorraad, en skeidingsloon kan verander. Artikel Oktober 2012 Volker Laux quotIf hoër uitkoms is 'n teken dat die agent verkies die gewenste optrede, dan optimale vergoeding is aan die toeneem en dikwels hol. Vir baie verspreidings waar poging slegs affekteer die gemiddelde uitslag, hoër uitkoms is 'n gunstige sein, en dan kan plaaslike konveksiteit ontstaan as vergoeding onder begrens deur 'n beperkte aanspreeklikheid beperking (Lambert en Larcker 2004) of indien die agentx27s voorkeure uitstalling verlies weersin (Dittmann , Maug, en Spalt 2010). Hemmer, Kim, en Verrechia (1999) toon dat konveksiteit in vergoeding endo kan ontstaan indien die afwyking van uitkoms direk afhanklik van die agentx27s moeite en die agent het kragvoorsiener, maar slegs vir vlakke van risikovermyding nie empiries ondersteun. quot Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: Ons lei die optimale vergoeding kontrak in 'n skoolhoof-agent omgewing waarin uitkoms word gebruik om aansporings vir beide moeite en riskante beleggings te verskaf. Om belegging optimale vergoeding motiveer behels belonings vir 'n hoë sowel as lae uitkomste, en dit is aan die toeneem in die gemiddelde uitslag te poging motiveer. As beloning lae uitkomste is infeasible,-opsie gebaseer vergoeding is 'n naby-doeltreffende middel van die oorwinning van die managerx27s veroorsaak weersin teen onderneming riskante beleggings, terwyl aandele gebaseerde beloning is nie. Dit kan egter-opsie gebaseer vergoeding buitensporig riskante beleggings te oorreed, en die beperking van betaling kan belangrike in die bekamping van sulke gedrag wees. Full-text Artikel Junie 2012 Christelike Riis Flor Hans Frimor Claus MunkHow Werknemers Waarde (dikwels verkeerdelik) Hul Stock Options Een van die meer interessante veranderinge in uitvoerende en vergoeding werknemer is die toename in die gebruik van voorraad opsies. Hoewel baie van die gesprek oor aandele-opsies het gefokus op 8220new economy8221 maatskappye, was daar 'n ooreenstemmende toename in voorraad opsies toelaes vir meer tradisionele maatskappye so goed. Die tipiese verduideliking vir die gebruik van voorraad opsies is dat hierdie vergoeding voertuie in staat stel maatskappye te lok en te behou die beste werknemers en ook beter aansporings vir werknemers om aandeelhouerswaarde te verhoog. Terwyl hierdie verduidelikings redelike lyk op die oppervlak, hulle afhang van die veronderstelling dat werknemers verstaan hoe voorraad opsies werk. Tog volgens onlangse navorsing deur Wharton professore David F. Larcker en Richard A. Lambert. werknemers, in werklikheid, is geneig om die basiese ekonomie van aandele-opsies 'n bevinding dat belangrike implikasies vir werknemers, werkgewers, direksies en bestuur konsultante het nie om te verstaan. Larckers en Lambertsbaai navorsing, gebaseer op 'n opname van 122 KnowledgeWharton lesers wat in Maart 2001 gekyk na wat voorraad opsies kos die firma en teen watter waarde werknemers te plaas op hulle. 8220For byvoorbeeld, het ons gevind dat sommige werknemers koester onrealistiese verwagtinge oor wat sal gebeur met die aandele prys, 8221 sê Larcker. 8220In ander woorde, die werknemers waardeer hul opsies meer as wat hulle is teoreties die moeite werd, wat menslike hulpbronne probleme kan veroorsaak, asook samel sekere etiese issues.8221 'n Vroeëre opname, hierdie een in Mei 2000 OppenheimerFunds Inc. vorendag gekom met 'n paar van dieselfde gevolgtrekkings hoewel die omvang was meer beperk. Die opname, wat gebaseer is op 107 respondente wat aandele-opsies, gevind, byvoorbeeld, wat 39 van opsiehouers het gesê hulle het geweet 8220little8221 of 8220nothing8221 oor hul opsies en 'n ander 35 het gesê dat hulle net 8220something.8221 geweet Soos 'n sterk aanduiding van ernstige kennis beperkings besit, 11 van die respondente het toegelaat 8220in die money8221 opsies verval, in wese die lewering van hulle waardeloos. Ten slotte, 52 het gesê hulle het geweet 8220little8221 of 8220nothing8221 oor die belastingimplikasies van die uitoefening van opsies. 'N Beginnersgrammatika op Stock Options Voorraad opsies is bedrieglik eenvoudige vergoeding kontrakte. Wanneer 'n opsie uitgeoefen word, die beloning styg deur een dollar vir elke dollar die aandele prys is hoër as die oefening (of staking) prys. As die aandeelprys onder die uitoefeningsprys wanneer die opsie verval, is die opsie onuitgeoefende verlaat en sy beloning is nul. Wat aandeelpryse sal vyf tot tien jaar in die toekoms is, natuurlik, onbekende op die toekenningsdatum. As gevolg hiervan, baie maatskappye staatmaak op 'n waardasie model om die koste van 'n opsie toestaan bepaal. Een algemene waardasie metode is die Black-Scholes benadering, wat is maklik om te bereken met wyd beskikbare programme en 'n redelike aanduiding van die verwagte koste vir die maatskappy van die toestaan van 'n voorraad opsie. Vir 'n tipiese maatskappy, die Black-Scholes waarde van 'n uitvoerende voorraad opsie verleen aan die geld waar die toekenning prys is dieselfde as die aandeelprys op daardie datum 8211 is 30 tot 50 van die huidige aandeelprys. Alhoewel die koste vir die maatskappy redelik geskat kan word, die waarde van die voorraad opsie om 'n werknemer is nie net die Black-Scholes waarde. Dit is omdat die rykdom van werknemers is baie meer hoogs gekoppel is aan die waarde van die firma as wat die rykdom van goed gediversifiseerde buite beleggers. Werknemers wat kontraktueel verbied uit die verkoop van hul opsies te buite beleggers, het dus minder vermoë om die risiko wat verband hou met die hou van opsies te verskans, en hulle is meer geneig om opsies vroeg vir beide likiditeit en risiko vermindering redes te oefen. In die algemeen, kan die waarde van 'n voorraad opsie om 'n risiko-sku werknemer wees aansienlik laer as die maatskappye koste van die toestaan van die voorraad opsie. So, moet die waarde van 'n voorraad opsie om 'n werknemer nie meer as die Black-Scholes waarde van die opsie. Black-Scholes en ander soortgelyke modelle verskaf teoretiese syfers vir die koste van die opsie om die firma of die bogrens om die waarde van die opsie om die werknemer. Maar byna niks bekend oor hoe werknemers eintlik waardeer hul voorraad opsies. Die belangrike kwessie is, 8220What doen werknemers sien 'n opsie om worth8221 'n antwoord op die vraag het verreikende gevolge vir die ontwerp van vergoeding programme wees. Dit was ook een van die vrae wat gevra word deur die Larcker en Lambert opname, wat met iQuantic Inc. Die opname deelnemers bestuurders of bo-vlak bestuurders van 98 verskillende maatskappye was. Die tipiese respondent was 36 jaar oud, is in diens van sy of haar maatskappy vir vyf jaar, verdien kontant vergoeding van 135,000 en gehou aandele in hul geselskap van 50,000. Die tipiese respondent was drie keer toegestaan opsies deur sy huidige firma en het opsies, nadat dit uitgeoefen. Gegewe die tydsberekening van die opname, is dit nie verbasend dat aandeelpryse van baie van die respondente maatskappye in die vorige jaar die gemiddelde eenjarige aandeelprys terugkeer (wisselvalligheid) geval het voor die opname afgegaan 50, en die gemiddelde wisselvalligheid was 98 . die respondente het gedink dat hul maatskappye aandele prys gedurende die volgende jaar sal toeneem met 'n gemiddeld van 96. Dus, ten spyte van swak onlangse aandeelprys prestasie en 'n hoë wisselvalligheid, die respondente verskyn baie optimisties oor die toekoms. Die opname het die respondente 'n antwoord op die vraag, 8220How veel kontant sal jou maatskappy het om te bied per opsie om 'n ten volle gevestigde voorraad opsie met sewe jaar lewe remaining8221 Met ander woorde terug, 8220what is daardie opsie die moeite werd om you8221 Vyf verskillende voorsien scenario's van uitoefeningsprys en huidige aandeelprys is ondersoek (in dalende vlak van waarde): voorraad opsies wat in die geld deur 100 (dit wil sê die huidige aandeelprys is dubbel die opsies uitoefeningsprys), in die geld met 10, by die geld (dit wil sê die toekenning prys is dieselfde as die aandeelprys op daardie datum), uit die geld met 10 en uit die geld met 50 (dws die huidige aandeelprys is die helfte van die opsies uitoefeningsprys). Die resultate, wat in 'n grafiek. aan die lig gebring dat bestuurders waardeer hul opsies aansienlik bo die Black-Scholes waarde. Byvoorbeeld, op-die-geld-opsies word teen 50 hoër as die Black-Scholes waarde en opsies wat buite-of-the-geld deur 50 word ter waarde van meer as dubbel die Black-Scholes waarde. Hierdie resultate, sê Lambert, 8220indicate dat bestuurders nie ten volle verstaan die waarde van aandele-opsies of dalk hul gepaardgaande aansporing effects.8221 Verdere analise het getoon dat jonger werknemers teen 'n lae bestuursposte het die mees opwaartse sydigheid in die vermeende waardes. Daarbenewens werknemers wat opsies uitgeoefen gedurende die afgelope jaar en 'n hoër verwagtinge vir toekomstige aandeelprys prestasie plek hoër waardes op hul voorraad opsies. In ooreenstemming met die tradisionele ekonomie, werknemers wat hoogs risiko-sku (of het 'n sterk afkeer van wisselvalligheid in hul rykdom) plaas 'n veel hoër waarde op in-die-geld voorraad opsies en 'n veel laer waarde op out-of-the-geldvoorraad opsies. Ten slotte, sê Larcker, daar is 'n paar voorlopige bewyse dat mans 'n effens beter werk om voorraad te waardeer opsies as vroue. In 'n paar gevalle van verskeie werknemers van dieselfde firma gereageer het op die opname. Die resultate vir 'n firma wat betrokke is by die ontwikkeling van sagteware en raadgewende word as die resultate vir 'n firma wat betrokke is in die rekenaar hardeware vervaardiging. Met 'n paar uitsonderings, die respondente gewaardeer hul opsies bo die bogrens bereken vanaf Black-Scholes. Verder, hierdie syfers het getoon dat werknemers oor die algemeen verstaan hoe die waarde van 'n voorraad opsie verminder as die opsie verder val uit die geld. Die syfers het ook getoon dat daar 'n aansienlike variasie in die waargenome waarde binne bestuurders van dieselfde maatskappy. 8220The omvang van hierdie heterogeniteit is problematies vir begrip of aandele-opsies bied dieselfde aansporings oor die organisasie, 8221 sê Lambert. Implikasies vir ondernemings Dit is moeilik om te glo dat aandele-opsies het die gewenste uitwerking op werknemer gedrag as werknemers nie die basiese ekonomie van aandele-opsies te verstaan. Dit is duidelik dat werkgewers moet meer gesofistikeerd opleidingsprogramme te ontwikkel, het die navorsers stel. Byvoorbeeld, moet maatskappye aan werknemers op te voed oor die verwagte omvang van waarde vir voorraad opsies en miskien wys daarop dat die verwagte waarde is waarskynlik minder as die Black-Scholes skatting. Verder het die opleidingsprogram moet aangepas word om die vooroordeel wat verband hou met spesifieke eienskappe werknemer. Byvoorbeeld, kan die jonger werknemers in tegniese areas 'n ander stel probleme verstaan voorraad opsies as senior-vlak bestuurders in bemarking het. Dan is daar wat Larcker noem 8220more onderduims gedrag die idee dat maatskappye terug kan sny die aantal opsies om loon requirements.8221 Byvoorbeeld voldoen aan werknemers toegestaan word, aanvaar dat die verwagte ekonomiese waarde van 'n voorraad opsie is 20, maar die werknemer overvalues dieselfde voorraad opsie by (sê) 40. Verder aanvaar dat die werknemer vereis voorraad opsie waarde van 10,000 per jaar. Hoeveel opsies die werknemer sal voldoen: 10000/40 250 Dit is duidelik dat die firma met behulp van die vooroordeel van die werknemer ten einde hom of haar minder betaal (die werknemer moet 10,000 / 20 500 opsies, en nie 250 opsies eis). Die doel van hierdie navorsing is om te verstaan hoe mense waarde aandele-opsies en om die faktore wat werknemers laat veel waarde of onder-waarde hul opsies te identifiseer. As jy belangstel in opmeting 'n breë deursnit van jou werknemers oor hoe hulle waardeer hul opsies, kontak David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) of Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Om 'n idee oor die opname te kry, klik hier: om 'n monster verslag van hierdie opname (die beste gesien word met behulp van die Internet Explorer) klik hier. Its Nie hoeveel te sien, maar wie kry Stock Options wat tel tot verlede jaar, werknemer voorraad opsies gelyk aan enige wet van ekonomiese swaartekrag daag. In sommige gevalle, nie net bestuurders nie, maar ook nie-uitvoerende beamptes en selfs lae administrateurs vlak is die maak van miljoene. Die praktyk van die reseptering van aandele-opsies het so gewild geword dat 'n nuwe woord is geskep vir die verskynsel: optionnaire. Soos 'n hedendaagse goudstormloop, top-bestuurders van baksteen-en-mortier maatskappye het hul stewige salarisse in ruil vir mega opsie pakkette by parvenu dot-GMO. Inderdaad, baie nuwe ekonomie maatskappye staatgemaak aggressief op ekwiteit toekennings (aandele-opsies en beperk voorraad) as integrale komponente van hul vergoedingspakkette op alle vlakke van die huur. Een prominente voorbeeld van hierdie tendens was Josef Galli, voorheen 'n uitvoerende met Swart amp Decker, wat links na 'n jaar spandeer op Amazon en dan gaan VerticalNet, waar hy gebly het vir ses maande. In Januarie het hy na 'n stoere bakstene-en-mortier maatskappy, Newell Rubbermaid, as uitvoerende hoof. 'N Groot deel van sy vergoeding aan beide Amazon en VerticalNet het in die vorm van aandele-opsies is (hoewel Galli berig het 'n beskerming klousule wat vereis Amazon om hom te betaal tot 20 miljoen as sy opsies didnt uitbetaal onderhandel). Galli, soos baie ander in die dot-com wêreld, het begin om te besef dat daar 'n nadeel aan werknemer voorraad opsies 'n beermark. Sedert Maart 2000, het tegnologie-aandele in vrye val is, wat lei tot onderwater opsie waardes vir baie mense, insluitend dié by sulke sterre soos Microsoft en Cisco. Media kenners is verklaar dat die dood van opsies, gesteun deur verhale van voormalige papier miljardêrs wat nou byna niks werd. Sommige bestuurders selfs skuld aansienlike belasting wetsontwerpe na oefening opsies op voorraad wat nou handel dryf ver onder hul uitoefeningsprys. Mens sou aanvaar dat werknemers deesdae wil net mededingende salarisse, 'n 401 (k) en 'n goeie gesondheid plan, reg om nie noodwendig nie. Volgens Mark Edwards, uitvoerende hoof van iQuantic Inc. n nasionale menslike hulpbron raadgewende firma hoofkwartier in San Francisco, het die dood van aandele-opsies is ernstig oordrewe. Opsies, hy sê, 8220are baie lewendig en well.8221 En steeds in aanvraag, sê Wharton rekeningkundige professor David Larcker. wat saam met kollegas Christopher ITTNER en Richard Lambert, het onlangs 'n referaat genoem die struktuur en Performance Gevolge van Equity Toekennings aan Werknemers van nuwe ekonomie firmas. Met behulp van gedetailleerde inligting oor die vergoeding praktyke van nuwe ekonomie firmas deur iQuantic ingesamel, het die navorsers kyk of toelaes aandele eintlik verbeter prestasie aandelemark. Hulle kyk ook na die verband tussen prestasie en die tipes werknemers wat hierdie toekennings ontvang: Met ander woorde, maak dit saak wat werknemer groepe kry voorraad opsies ITTNER, Lambert en Larcker bied die kwessie van twee opponerende standpunte. Sommige mense, hulle stel, argumenteer dat die uitgebreide gebruik van toelaes aandele deur nuwe ekonomie maatskappye het hulle toegelaat om hoër prestasie behaal deur die verskaffing van voortreflike aansporings vir werknemers om aandeelhouerswaarde te verhoog, die verbetering van die aantrekkingskrag en behoud van belangrike mense veral dié in 'n kritieke tegniese posisies en die bewaring van fondse deur die vervanging van kontant vergoeding met toekennings aandele. Ander redeneer dat 'n groot, breë-gebaseerde aandele toekennings in hierdie sektor te skep die potensiaal vir oormatige verwatering van die aandelebelange van bestaande aandeelhouers, te bevorder-werk spring, bied swak aansporings om werknemers op laer vlakke wat relatief min invloed op firma prestasie het, en doen bietjie te help trek en te behou nie-uitvoerende werknemers wat gemotiveer word deur meer as geldelike aansporings. Waar kom die skrywers uit te kom oor hierdie kwessie Deur al die rekeninge, ITTNER, Lambert en Larcker sê werknemer opsies is inderdaad 'n kragtige instrument vir die verhoging van aandeelhouerswaarde. Hul studie bevind dat maatskappye met meer potensiaal groei geleenthede, groter markkapitalisasie, hoër prestasie verlede aandelemark en laer hefboom gebruik aandele toekennings (relatief tot salaris) meer aggressief vir alle posisies en funksionele areas. Nog belangriker, die studie toon dat die daaropvolgende jaarlikse voorraad opbrengste hoër vir maatskappye wat meer aandele aan bestuurders en individuele bydraers as soortgelyke nuwe ekonomie firmas doen staan. Daaropvolgende opbrengste is ook hoër as gelykheid subsidies aan tegniese en nie-tegniese werknemers oorskry dié wat deur soortgelyke maatskappye. Die implikasie: 8220Give baie voorraad opsies om die werknemers wat eintlik die ontwikkeling van die produkte en dienste en die vervaardiging van inkomste, dit wil sê die werklike waarde skeppers, 8221 sê Lambert. In terme van grootte, 'n 20 toename in die verhouding van aandele toekenning waarde aan salaris vir bestuurders (relatief tot ander nuwe ekonomie maatskappye met soortgelyke eienskappe soos grootte, groei geleenthede en mark produkte) het gelei tot 'n 4.7 toename in die volgende jaar aandelemark opbrengste. Nog 'n interessante bevinding dui daarop dat die prestasie gevolge van toelaes aandele verband hou minder om die totale waarde van 'n maatskappye toekennings as waaraan werknemer groepe hulle sou ontvang. Die navorsers wys dat vir 'n 20 toename in die verhouding van aandele aan salaris vir soortgelyke nuwe ekonomie maatskappye, was daar 'n 5,1 toename in jaarlikse opgawes indien die toekenning was om tegniese werknemers vir nie-tegniese personeel, die terugkeer was 2.7. Geen soortgelyke verhouding is gevind vir werknemers óf hoër-vlak (bv CEO, vise-presidente en direkteure) of vir werknemers in die verkope funksie. 8220Within nuwe ekonomie maatskappye, is prestasie winste slegs bereik wanneer groter relatiewe toekennings is gemaak aan werknemers diep binne die organisasie (dws bestuurders en individuele bydraers), veral om die tegniese werknemers wat die sleutel bydraers van waardeskepping in hierdie sektor, 8221 tot die gevolgtrekking ITTNER . Bull teen Bear Market Die skrywers gevoer hul navorsing wanneer die mark 'n bullopie ondergaan. Wat van mense wat onderwater opsies hou, waarvan baie sal nooit enige waarde Eerstens, Larcker sê, moet voorraad opsies duidelik gesien word oor die lang termyn te hê, nie gemeet deur die lotgevallen van markskommelings. Tweede, maatskappye het, wel, 'n bestaande opsies om te oorweeg. Een benadering is om die prys van bestaande opsie-pakkette (genoem 8220repricing8221) verlaag. Dit is wat Apple Computer en Network Associates gedoen. Maar tradisionele maatskappye meestal weerhou van herprysing as gevolg van die moontlike negatiewe reaksie van institusionele aandeelhouers en ongunstige publisiteit. As 'n vergelyking, 60 van die nuwe ekonomie maatskappye uit die iQuantic opname repriced hul voorraad opsies vir eens en 31 het meer as een keer sedert hul aanvanklike openbare aanbod repriced. 'N Ander benadering is om 'n ander toekenning van opsies, en dit is wat Microsoft het verlede jaar (70000000 opsies om 34.000 werknemers) te maak. Maar institusionele beleggers gewoonlik is van kritieke belang van sodanige beweeg. Die hoofrede is verwatering. Hier is 'n voorbeeld: Veronderstel jy 'n onderlinge fonds hardloop en koop 1000000 aandele van 'n maatskappy wat 10 miljoen aandele uitstaande gee jou 10 van die eienaarskap van die maatskappy het. Daar is egter 3000000 opsies. Maar as die voorraad prysstygings en almal oefeninge hul opsies, daar is nou 13 miljoen aandele uitstaande en u het net 6.6 van die maatskappy. Dit verwatering probleem genoem 8220overhang.8221 Larcker egter beweer dat dit 'n 8220smart skuif vir maatskappye om vinnig op te tree om voorraad opsie planne herorganiseer kan wees. As 'n nuwe ekonomie maatskappy sy top werknemers verloor, het die maatskappy nothing.8221 Daarbenewens het die navorsers bevind geen bewyse dat die totale aantal onuitgeoefende aandele toekennings as 'n persentasie van die uitstaande aandele die opsie oorhang is wat verband hou met 'n firmas markprestasie. Die Werknemer Point of View 8220 Ons sien daarna uit, hoe moet 'n mens dink oor options8221 vra Larcker. 8220Given dat aandele prys wisselvalligheid bestaan in die mark, moet ons die ontwerp van voorraad opsie programme bestudeer in terme van beide die koste uit die oogpunt van die maatskappy en die waarde van die opsies uit die perspektief van die werknemer. Weve getoon dat van die maatskappy hoek, aandele-opsies het wel aansporing effekte. Maar ons weet amper niks oor die oogpunt van werknemers 8211 of hulle sien langtermyn waarde in hul voorraad toelaes, of opsies is 'n motiverende faktor en dies meer. Dit is 'n gebied waar ons sal nou ondersoek in ons toekoms research.8221 Ten einde te help beantwoord hierdie vraag, navorsers by Wharton en iQuantic het saam ontwikkel 'n kort (minder as 10 minute) opname om nuwe insigte in werknemer voorraad opsies bied. Die opname is die eerste van sy soort en word spesifiek gefokus op die verstaan van die waarde van aandele-opsies van die werknemers oogpunt. Diegene wat deelneem aan die opname sal help lei toekomstige denke oor hierdie onderwerp. Onder geen omstandighede sal individuele antwoorde word aan die lig gebring. Vertroulikheid te verseker. Die totale resultate van die opname sal verslag gedoen word in 'n toekomstige uitgawe van KnowledgeWharton. Om hierdie kort oorsig te neem, kliek hier.
No comments:
Post a Comment